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專欄:三大主線布局下半年A股市場

來源:基金視窗 作者:摩根士丹利華鑫基金研究管理部 發布日期:2019-07-16

A股在經歷了前期的調整后,風險基本得到釋放,當前估值處于歷史中低水平,與海外市場相比也具備吸引力,各類長線資金有望持續流入,后續我們將圍繞相對確定性的三條主線進行投資布局。

回顧上半年A股市場,大致可分為三個階段:一月份到四月初,整體金融數據平穩,中美關系階段性緩和,同時部分經濟數據表現韌性,市場呈現估值修復的特征;進入二季度后,前兩個月政策邊際收緊,貿易談判急轉直下,市場整體回調;六月初,伴隨中美重建對話和美聯儲的鴿派言論,市場展現了情緒修復格局。整體上,市場有所修復,上半年所有行業呈正收益。

6月份以來海外市場也呈明顯反彈趨勢,主要受到了包括美聯儲在內的全球央行的寬松預期再度升溫的影響。背后原因是美、歐、日等主要經濟體經濟高位回落,全球經濟承壓。美國方面,加息對經濟的沖擊開始逐漸反應,減稅的刺激作用逐漸消退,股市波動加劇、財富效應減弱,支撐美國經濟的“三駕馬車”已在放緩,而貿易摩擦的影響仍未完全顯現。后續如美聯儲降息落地將是對美國經濟走弱的確認,美股盈利增速下行是大概率事件。

反觀國內情況,從中長期來看,經濟仍然處在筑底期,需求偏弱,仍有必要匹配相對寬松的貨幣政策。如美聯儲后續降息也有望進一步打開國內的寬松空間。預計相機抉擇仍然是政策主基調。如貿易爭端導致經濟沖擊加大,對內刺激或將升溫,貨幣、財政政策都有進一步放松的可能。

當前A股市場處于震蕩區間,前期下跌已經釋放了較多風險,后續需要關注市場的邊際的變化,包括中美貿易談判進展、流動性變化、中報業績等情況。中長期來看,A股整體估值處于歷史中低水平,與全球各主要市場相比具有吸引力。外資、社保、險資、銀行理財都等增量資金流入較為確定,且這些資金更加注重中長期配置,有望改善A股生態結構。

對于下半年的投資策略,我們將從三大主線進行布局。

第一,以大消費為代表的A股核心資產,有望受到A股長線增量資金持續青睞。

第二,內外部較為寬松的貨幣環境下,利率中樞仍有望下移,利好利率敏感型資產。如大金融、高股息及黃金板塊。

第三,科技成長相關的5G、自主可控板塊。政府層面對5G、自主可控的支持方向不會改變。5G作為新一輪通信技術革命,在經濟承壓背景下有望加快推進。而且中美摩擦爆發之后,企業對于自主可控技術研發的意愿也得到增強。

總體上,我們對下半年A股市場謹慎樂觀,將積極參與把握機構性機會,并將著眼長遠,力爭穿越周期,持續為投資者創造價值。

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